1927年4月1日，汪精衛(wèi)從國外回到上海。在上海他同蔣介石就分共問題進行了密談，但沒有達成公共協(xié)議，其中的原因有：
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首先，汪精衛(wèi)并不真想和蔣介石合作。當時的情形，國民黨內(nèi)陣營相當分明，武漢與上海已勢不兩立。在這二者之間，他選擇武漢，而非上海。蔣汪密談時，蔣介石試圖說服汪精衛(wèi)留在上海與他共同反共。而汪精衛(wèi)此次回國已有了自己的選擇，任憑蔣之拉攏和引誘，他是不為所動的。他之所以要靠攏武漢是因為：
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他覺得武漢方面大黨權的正統(tǒng)性會使其后的政治生涯有更為可靠的憑借，相反，在蔣介石陣營中，當一名“空頭領袖”是極不穩(wěn)定的，自己如同蔣介石合作，只能成為其傀儡。汪精衛(wèi)此時剛從海外歸來，還未親身經(jīng)歷和體驗到共產(chǎn)黨人對他權利的直接威脅，甚至沒有必要讓自己去承受“破壞統(tǒng)一戰(zhàn)線”的責任。
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其次，汪精衛(wèi)一面在上海“敷衍”蔣介石，一面積極向武漢中央政府靠攏，尋求武漢方面的支持。4月5日，汪精衛(wèi)同中共中央總書記陳獨秀聯(lián)名發(fā)表了“中國國共兩黨合作之旨”的宣言。汪精衛(wèi)這樣做的真實意圖是為了取得國民黨左派勢力和共產(chǎn)黨人控制的，并有共產(chǎn)國際支持的武漢中央政府的完全信任。汪精衛(wèi)在《宣言》中稱：“中國國民黨的多數(shù)同志凡是了解中國共產(chǎn)黨的革命理論及其對中國國民黨的真實態(tài)度的人，都不會懷疑總理的聯(lián)共政策”，這正是汪精衛(wèi)主張國共兩黨繼續(xù)合作的公開表示。汪精衛(wèi)的這種表示，使蔣介石大為惱火，大罵汪“狗不如”，叫汪精衛(wèi)滾蛋。在這種情況下，4月6日，汪精衛(wèi)不辭而別，離開上海。
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最后，汪精衛(wèi)要實現(xiàn)其政治野心，鞏固自己的政權，那么同共產(chǎn)黨繼續(xù)合作就成為當務之急，因此必然拒絕同蔣介石合作。本來，汪精衛(wèi)對于同共產(chǎn)黨合作，是有他自己的一套見解和理論的。他曾說：“本人亦不贊成共產(chǎn)黨之階級革命、勞工專政，且據(jù)本人看來，國民黨與共產(chǎn)黨亦不宜長久繼續(xù)相安；但本人希望能維持合作，自己愿負調(diào)和之責”?！奥?lián)俄容共政策，也是應付時代和環(huán)境所取的一種政策”，與“聯(lián)段、聯(lián)張”（段祺瑞、張作霖）一樣，不具有“長久的時間性”?！皶r代環(huán)境變了，政策就不能不變”，國共兩黨“一個為三民主義而奮斗，一個為共產(chǎn)主義而奮斗，總不能永久合作一起”。但是，現(xiàn)在為了鞏固自己在武漢政府的領袖地位，鏟除自己的威脅——握有重兵的蔣介石，就必須取得蘇聯(lián)支配下的共產(chǎn)國際的支持，必須同共產(chǎn)黨繼續(xù)合作，利用共產(chǎn)黨來消除自己的敵手。
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由此可見，汪精衛(wèi)從國外回來，早已盤算好了怎樣奪取武漢國民政府的領袖地位，因此“蔣汪上海密談”不會有什么協(xié)議，只能是不了了之。